半导体装备营业连续放量，Q1-Q3营收端延续迅速增进。2025Q1-Q3公司杀青营收273.0亿元，同比+33.0%，公司装备工艺笼盖度&市占率稳步擢升；归母净利润51.3亿元，同比+15.0%；扣非归母净利润为51.0亿元，同比+19.5%。Q3单季营收111.6亿元，同比+38.3%，环比+40.6%，归母净利润为19.2亿元，同比+14.6%，环比+18.1%；扣非归母净利润为19.2亿元，同比+18.2%，环比+19.3%。

　　存货同比连续增进，规划性现金流环比转正。截至2025Q3末，公司合同欠债为47.0亿元，同比-39.6%；存货为302.0亿元，同比+30.0%。2025Q3规划行为净现金流为6.3亿元，2025年头此后初次转正。

　　本土半导体装备平台型公司，将恒久受益邦产取代海潮。北方华创平台化组织连续加快，2025年SEMICON展会上公司推出了首款离子注入机Sirius MC313和首款电镀（ECP）装备Ausip T830。别的，公司于25H1竣事对芯源微的并购，进一步拓展其正在涂胶显影、洗刷及众款后道封装装备等优质资产的组织。公司产物线已涵盖薄膜浸积、干法刻蚀/去胶、涂胶显影、离子注入、洗刷、电镀、热执掌的氧化/RTP等众种装备。

　　红利预测与投资评级：思量到后续订单交付节律，咱们下调公司2025-2027年归母净利润预测为65.1（原值73.4）/88.0（原值93.0）/110.9（原值112.7）亿元，如今市值对应动态PE折柳为45/34/27倍，思量到公司平台化组织连续饱动，坚持“买入”评级。